La Cumbre de Ministros de Finanzas y Gobernadores de Bancos Centrales del G20 cerró con un documento que destaca que el crecimiento global es el más robusto de los últimos años y que precisamente por eso es el momento de encarar reformas estructurales que permitan postergar lo más posible el cambio de signo del ciclo de la economÃa mundial. Esta declaración conjunta reconoció a la volatilidad de los mercados y la suba de tasas de interés en los Estados Unidos como las primeras amenazas en el horizonte.
Las perspectivas económicas globales han mejorado desde nuestra última reunión en octubre de 2017, con el aumento sincronizado de crecimiento más amplio desde 2010 y un repunte en la inversión y el comercio", destacó el comunicado conjunto emitido por todos los ministros del G20.
Y acto seguido detallaron que "este es el momento de tomar cartas en el asunto de los impedimentos para el crecimiento estructural" y a continuación precisaron que "los principales riesgos para las perspectivas económicas, incluidas las vulnerabilidades financieras, que podrÃan materializarse con un endurecimiento de las condiciones financieras más rápido de lo esperado, y un aumento de las tensiones económicas y geopolÃticas".
Estas palabras fueron reiteradas por Federico Sturzenegger, el presidente del Banco Central, en su conferencia de cierre conjunta con el ministro de Hacienda, Nicolás Dujovne, cuando destacó que, a diferencia de lo que pasaba en los encuentros anteriores, estaba vez la cuestión del crecimiento habÃa pasado a segundo plano y, en cambio, abordaron las "vulnerabilidades del sistema" entre la que enfatizó "el proceso de normalización de la polÃtica monetaria", en otras palabras el fin de la era de las tasas bajas.
En consecuencia, el G20 le solicitó al FMI y el Banco de Pagos Internacionales y la Junta de Estabilidad Financiera (FSB) que, para la reunión de abril, presenten un reporte conjuntos acerca de los Riesgos para la "Estabilidad Financiera durante la Normalización de PolÃtica (Monetaria)".
Esto tuvo su correlato en otro dos de los temas centrales del encuentro ministerial: el endeudamiento de las economÃas de bajos ingresos y la necesidad de fortalecer al Fondo Monetario Internacional para que sea un actor central "del fortalecimiento de la seguridad financiera global".
Respecto de este segundo punto, las potencias del G20 se comprometieron a modificar el sistema de cuotas para el sostenimiento del organismo multilateral de crédito, de forma tal que las economÃas "más dinámicas" aporten más recursos, lo que también hará que más economÃas emergentes aumenten sus cuotas.
En tanto, el primero de estos puntos, el del endeudamiento de las economÃas de menores ingresos, requerirá mayor trabajo: por un lado, el G20 reafirmó su apoyo al Club de ParÃs como el ámbito idóneo para la renegociación de deudas soberanas; y por otro, el seguimiento, asesoramiento y apoyo al Banco Mundial y al FMI para evitar nuevos episodios de crisis de deuda.
En este sentido, las recomendaciones serán particularmente relevantes para economÃas como la de Argentina y la de TurquÃa que, si bien no son economÃas de bajos ingresos, fueron ranqueadas por el Instituto de Finanzas Internacionales como las más vulnerables dentro de las emergentes a los cambios en las tasas de la Fed. Como consignó LPO, Ucrania completa el podio de las economÃas más sensibles a la suba de tasas internacionales por su elevada deuda en moneda fuerte.
Puntualmente, Christine Lagarde, recomendó a en su despedida de Buenos Aires que: "Para mitigar estos riesgos, los paÃses deberÃan sacar provecho del actual momento para crear colchones fiscales -que hagan espacio para actuar en la próxima recesión- y haciendo uso activo de medidas micro y macroprudenciales. Las tasas de cambio flexibles también ayudan a mitigar shocks externos".
Christine Lagarde, la titular del FMI fue una de las primeras en dejar Buenos Aires, luego de la Cumbre y como conclusión volvió a insistir con apurar una agenda de reformas estructurales en un momento de crecimiento económico global: "Como dije anteriormente, deberÃamos arreglar el techo mientras haya sol".
"La reforma es tanto más importante porque las fuerzas cÃclicas que impulsan el crecimiento actual eventualmente van a menguar y las perspectivas de mediano plazo siguen endebles, en particular en las economÃas avanzadas. Más allá del corto plazo, los riesgos se van acumulando -por ejemplo, los niveles de deuda son altos en las economÃas avanzadas y siguen creciendo en muchos mercados emergentes y paÃses de bajos ingresos, los desbalances globales persisten- y podrÃan exacerbarse por el mix de polÃticas de algunas de las economÃas más importantes", agregó Lagarde apuntando a la combinación de subas de tasas y estÃmulo fiscal de Estados Unidos, pero sin nombrarlo.
También con un ojo en América del Norte, Lagarde sostuvo que "Me sumo a los demás en la reiteración de que deberÃamos evitar la tentación de tomar polÃticas hacia adentro y, por el contrario, trabajar mancomunadamente para reducir las barreras al comercio y resolver los desacuerdos comerciales sin recurrir a medidas de fuerza mayor".
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